#盘中提醒

重点解读：

先说说外盘的情况：昨晚欧美股市普跌，斯托克、法德指数跌了 0.3%-0.8%，美股更是重挫 —— 道琼斯、标普都跌了，纳斯达克跌 1.6%，直接回落到去年 11 月水平，科技股最近波动确实有点大。今早亚太市场也偏弱，韩国和澳洲都跌，港股恒生指数跌 1%左右，但恒生科技低开高走，跌幅一直在收窄，也算给点暖意，昨晚中概股还涨了 1%，不算全凉。

美股下跌主要是两个原因：一是 1 月美国企业裁员数创 08 年金融危机以来新高，大家担心经济基本面；二是科技股抛售潮没停，纳指 100 本周跌了 3.93%，是 2025 年以来第二大跌幅周，美股七巨跌了 1.76%，年初至今跌超 4.5%，亚马逊、微软昨晚都跌超 4%。不过谷歌挺顽强，最深跌 8% ，随后硬是收复失地，平盘报收，能看出优质科技股里，理性慢慢战胜恐慌，而且谷歌加大 AI 投入，也能看出对这个赛道的重视。

再看大家关心的金银：昨晚到今晨波动太剧烈了，国际金价今早最低跌到 4700 美元以下，现在又涨回 4880 美元左右，收了长下影；白银更刺激，昨晚跌了 19.5%，今天上午跌到 64 美元，现在回弹到 72 美元。这里必须再次强调一句：白银相关的 LOF 千万别碰了，今天继续跌停，溢价还超 28%，本周连续跌停还天天有上亿资金去抄底，真心希望没咱们圈子的朋友趟这浑水，顶着高溢价赌就是博傻，不值当。

金银的探底回升也带动了 A 股有色板块 —— 早上不少有色股被摁在跌停板，后来陆续打开甚至冲涨停，钼、钨金属、能源金属都在修复，化工方向也跟着大涨，比如氟化工、环氧丙烷这些，咱们圈子前两天布局的品种，大家扶稳坐好就行。其实周期股联动很明显：金银涨→能源金属跟→化工走强，今天能源金属起来后，新能源车、电池方向也跟着修复了，这就是板块轮动修复的逻辑。

板块方面有个小切换：昨天领涨的大消费（旅游、白酒、房产、百货）和银行，今天因为周期股崛起开始承压；科技题材（小登股）受外盘大跌影响，表现也一般。不过今天沪深两市大小盘分化明显，黄线在上，中证 500、1000 这些中小盘成长指数涨幅居前，这是咱们之前一直关注的修复信号，只是被外盘打乱了点节奏，慢慢会回归正轨。

再说说 AI 赛道的新变化：一年前亚马逊、微软、腾讯这些大厂加大资本开支，大家都炒 AI 硬件产业链；现在反过来，市场担心 “投入多、回报少”，所以今年 AI 不再是闭着眼随便炒的时代了，得看具体行业和公司的实际应用落地，不是光靠概念就行。

但国内 AI 战场挺热闹，阿里千问 APP 搞了 “春节 30 亿免单”，3 小时送超 100 万杯奶茶，还出现服务器卡顿，看得出来是真砸钱抢流量。所以这种氛围之下，阿里有望上调Capex，重视算力基建投入，阿里计划未来三年在 AI 和云计算上投 4800 亿元，平头哥半导体要分拆上市，还发布了对标英伟达 H20 的自研 AI 芯片，海外也在大批量采购 GPU。最近互联网大厂频繁出手，这也是我们期待恒科未来的原因。另外，南向资金连续 4 天超百亿流入，昨天 259.77 亿，今天截至目前又超 125 亿，资金都在博弈恒科的修复预期，这也是咱们看好恒科的核心原因。

其他板块里，中药股因为 8 个部门印发的高质量发展方案涨了一波，不过上次尼帕病毒刺激也就活跃一两天就回调了，大家均衡配置就行，别用赌博思维去追；机器人、智能电网表现还行，变压器现在满产满销，订单抢得厉害，背后也是 AI 产业链带来的电力缺口需求。

最后说下市场展望：下一周是春节前最后 5 个交易日，2016 年至今的数据显示，节前 5 天和节后 5 天大盘上涨概率达 70%，所以真不用太担心。当前市场就是震荡轮动的节奏，今天没靠券商、银行发力都能低开高走，韧性已经很足了，而且咱们一直是均衡配置，刚好适配这种行情。

这两天和卖方机构交流下来，大家都觉得春季行情还在延续，只是春节前可能会短暂震荡修正，节后随着假期高频数据和产业热点出来，大概率会有新一轮行情。行业配置上，卖方重点关注五条线索，供大家参考：一是春节期间可能有边际变化的人形机器人、AI 产业链、游戏影视；二是政策支持的旅游、免税、餐饮等服务消费；三是受益商品价格震荡上行的有色、化工；四是反内卷推进的光伏、钢铁、电力；五是防御性强的高股息资产，比如我们有的港股高股息和红利等方向。

整体来看，市场虽然有短期波动，但核心机会和逻辑都很清晰，咱们沉下心关注底层逻辑，不用被外盘和短期涨跌带偏，均衡配置 + 耐心持有，总能等到属于我们自己的春天。