重要提醒：

今日没有操作建议。

重要解读：

今天是春节前最后一个交易日，咱们把海内外市场的来龙去脉捋透，这样就不用被短期波动乱了心神，也能保持一个平常心度过这节前的一天。

昨晚海外市场突然迎来一波集体调整，核心导火索有几个：一是昨天说过的美国 1 月非农数据大超预期，市场对美联储短期降息的期待直接降温；二是中东地缘紧张情绪有所缓和，伊朗出现 “服软” 迹象，开战概率降低，避险资金开始撤离。三是AI的强大引发各个行业的担忧，尤其是科技行业。

先看美股这边，科技股成了调整的重灾区。刚在去年纳入标普 500 和纳指 100 的 AI 应用龙头 AppLovin，前一天刚发完财报，昨晚作为首个交易日就暴跌近 20%，直接领跌两大指数成分股，这也算是近期 AI 应用板块调整的一个缩影，紧接着美股软件 ETF 就跟着大跌超 2.6%。整个标普 500 的信息技术板块跌幅居前，年初至今，不同行业之间的表现差距已经拉到 25 个点以上，分化越来越明显。更关键的是，科技七巨头全线收跌，苹果单日跌幅接近 5%，今年以来这些巨头的涨幅都没超过 2%，曾经的 “科技信仰” 正在被市场理性审视，高估值背后的业绩兑现压力开始显现。

贵金属市场的波动再次加大，昨晚现货黄金跌超 3%，白银更是直接大跌超 10%。之前只反弹了一天的白银 LOF，现在已经三连跌创了本轮新低，就算算上昨晚的大跌，实际溢价率还在 30% 以上，今天大概率还是难逃调整。说实话，真不太理解反弹那天冲进去的朋友，这种高波动、高溢价的品种，抄底真的需要多一份谨慎。这轮金银下跌其实逻辑很顺：地缘风险降温，避险需求没了；就业数据走强，货币宽松预期延后，贵金属的估值支撑自然就弱了。

不过凡事都有两面性，美债倒是趁机走出了避险行情。2 年期美债收益率下行近 6 个基点，10 年期下行超 7 个基点，刷新了近两个月的新低。大家别忘了，美债利率和价格是反向走的，利率跌，价格就涨，所以咱们之前布局的美债相关 QDII 基金其实是赚钱的。只是 QDII 基金的净值有延迟，不会马上反映出来，但该有的盈利迟早会到账，不用太过着急。

海外的波动自然也传到了中国资产上，昨晚纳斯达克中国金龙指数跌了 3%，代表中概六巨头的中国龙 ETF 也跌了近 3%，除了比亚迪，其他几家跌幅都在 3% 以上。新加坡上市的富时中国 A50 期货也小幅跌了 0.43%。今早亚太市场走势分化，之前因为女首相投票事件涨了好几天的日本股市开始震荡回调，而韩国股市前面甚至逆势走强，还创了历史新高。不过午后也直接跳水，目前也是小跌状态。

回到国内这边，央妈昨晚及时送出了流动性 “定心丸”。央行直接开展了 1 万亿的 6 个月期买断式逆回购，2 月本来有 5000 亿元的同款逆回购到期，这么一算，相当于 2 月净投放 6000 亿元。这种操作是连续第六个月加量续作了，目的很明确：给银行体系注入中期流动性，确保节前资金面充裕稳定。这也释放出一个信号：货币政策会继续保持宽松，但短期降准的可能性越来越小，大概率要等到节后 3 月两会前后才会有动作。毕竟一次常规降准大概能投放 1 万亿以上的资金，这次 6000 亿的力度虽然不及降准，但稳预期的作用很足。

另外一个值得关注的信号是，昨晚一批近期暴涨的题材股集体发布了风险提示。看得出来，管理层其实也没想到美股会突然大跌，初衷还是想维持节前指数稳定，让大家能安心过年，但同时也明确表态：绝对不允许恶意炒作，不允许风险偏好过度抬升。这种 “稳字当头” 的态度，其实是在为市场长期健康发展铺路，避免短期炒作引发更大的波动。

再看今天 A 股的盘面，表面上指数受拖累走弱，但实际情况比想象中要好一些。其实前面全市场涨跌中位数仅微跌 0.08%，Wind 全 A 也只跌了 0.17%左右，午后的这一波杀跌才是让市场跌幅扩大的罪魁祸首。

其实上午涨跌家数基本对半开，午后红盘家数还超过了 2000 家，市场情绪并没有跟着海外恐慌。之所以指数看起来弱，主要是 “三桶油” 这些权重股在拖后腿 —— 昨晚国际油价跌了近 3%，原因是需求预期下降、供应预期增加，再加上中东冲突忧虑消退，油气板块自然承压。除此之外，玻纤、有色、光伏等板块也陷入调整，算力租赁概念冲高回落，这些都是短期资金获利了结的正常表现。

而另一边，不少板块逆势活跃，结构性机会一点没少。军工板块因为两个实在的利好走强：一是民营商业航天企业星际荣耀完成了 50.37 亿元的 D++ 轮融资，刷了中国民营商业航天单笔融资的纪录；二是我国今天上午完成了首次火箭芯一级箭体海上打捞回收任务，商业化进程又往前迈了一步。半导体板块则是消息刺激加内部轮动，海外半导体设备龙头应用材料盘后公布业绩比预期好，还涨了 13%，直接带动国内半导体材料、设备方向走强，在科技股整体调整的背景下显得挺亮眼。

白酒为代表的大消费板块，算是今天较稳的老登方向。毕竟春节是消费旺季，今年假期还比去年多一天，从客运、酒店预订、院线预售的数据来看，春节消费的热度值得期待。不少资金选择在节前布局，博弈节后消费数据兑现，这也是我们昨天直播里提到过的逻辑，算是意料之中的轮动。

国内 AI 应用板块的今早表现其实还行，并没有被海外科技股调整带偏。昨晚监管层整治无 AI 标识账号的消息，让网络安全方向有了异动；Seedance 2.0 今天正式接入豆包全平台，非会员用户虽然需要排队等待，但也能看出市场对 AI 应用的需求挺旺盛，连马斯克都感慨它的发展速度太快。这也印证了我们之前常说的：国内 AI 应用的逻辑，更多是自身的技术突破和场景落地，和海外软件方向的波动关联度没那么高。

今天市场成交量比昨天还要低，说明今天在海外大幅波动背景之下，场外资金不想在假期前贸然入场，场内资金也以稳为主，不愿轻易动仓位。不过盘中能明显看到护盘的动作，沪深 300 相关 ETF 出现了多次红色量柱放大，关键时候还是想稳住盘面，目的就是为了让大家能安心过节，但很无奈没撑起来。午后这一波跳水，我看了一下，不止我们，亚太市场整体都跳了。

虽然节前最后一天市场有点震荡，但大家不用太纠结，今年市场震荡向上的整体趋势并没有变，当前只是节前的混沌休整期，技术上看，确实不太好看，但重新回踩了4093的这个箱体，重新整固一下也可以。

从时间上来看，接下来几个关键节点可以多留意：今晚美国 1 月 CPI 数据就要出炉，之前就业数据比预期好，如果 CPI 继续走强，可能会进一步影响降息预期；春节假期期间，海外股市、地缘冲突的变化也可以多关注；节后回来，2 月美国就业数据也会公布，同时我们国内的社零、工业增加值、社融、房地产等关键经济数据会陆续公布，这些数据直接反映经济复苏的进程，对 A 股尤其是港股影响都不小；再往后就是 3 月的两会，作为 “十五五” 开局之年，这次会议无论是宏观政策还是行业支持，都可能会有新的信息，节后很快就会进入两会交易预期的窗口。

说了这么多，最后还是要回归生活。今天过后，就正式进入春节假期了，祝大家马年投资顺顺利利、一马平川！愿大家像骏马一样奔腾向前，事业一马当先，生活马到成功，家庭幸福美满，新春福运连连！

咱们做投资的初衷，本来就是为了提升自己和家人的生活品质，所以趁着这个长假，好好陪伴家人、享受生活，暂时放下 K 线的涨跌和账户的盈亏。假期里的重要市场动态，我会一直帮大家盯着，不用有任何牵挂。

我们先安心过节，咱们节后再一起把握 “春季躁动” 的机会，相信新的一年，市场不会辜负每一份耐心和坚守！该还给我们的红包，迟早我们用自己的实力要拿回来！