重要提醒：

今日没有操作建议。

重要解读：

昨晚全球资本市场迎来关键定心丸，欧洲主要股指普涨 0.7%，美股接力走强，道指涨 0.6%、纳指涨 1.3%、标普涨 0.8%，核心驱动力只有一个 —— 全球 AI 产业链的总舵主英伟达，财报超预期，大幅缓解了市场对“AI泡沫”的担忧。

作为全球市值最高的科技龙头、高端 AI 芯片的绝对霸主，英伟达的财报和黄仁勋的表态，向来是全球科技资本开支的风向标，决定着产业链是继续加码还是收缩。

市场此前一致预期其 2026 财年 Q4 营收 655.6 亿美元、同比增 66.7%，结果英伟达交出的答卷远超想象：Q4 营收 681 亿美元，同比 + 73%；净利润 395.52 亿美元，同比 + 79%，营收、利润双双打爆预期。其中最核心的数据中心业务营收 623 亿美元，同比 + 75%，比市场预估的 606 亿美元还要高出一截，更关键的是，这份成绩完全没有包含中国市场收入，H200 芯片在国内尚未贡献业绩，仅凭海外需求就走出如此强势的增长，足见 AI 算力的刚需是比较硬的。

除此之外，英伟达 2025 年通过回购、分红向股东返还 411 亿美元，剩余回购额度还有 585 亿美元，对投资者的回报力度拉满。黄仁勋直言，全球客户都在疯狂布局 AI 计算，算力需求呈指数级增长，还明确 2027 财年资本支出将继续提升，Q1 营收指引也大幅高于市场预期，甚至点名国内摩尔线程等竞争对手取得进展，有望重构全球 AI 行业格局。这份表态直接击碎了 “AI 泡沫” 的担忧，财报发布后英伟达股价涨 1.41%，盘后一度冲高近 4%，随后回落，这也是今天 A 股算力硬件等方向回暖的核心原因。

亚太市场也被 AI 热潮带动，今日韩国综合指数盘中首次突破 6200 点，三星、海力士等存储巨头持续大涨，本质是踩中了 AI “卖铲子” 的逻辑。客观来说，国内存储芯片尚未掌握垄断性技术，在 AI 产业链中只能赚取加工制造的边角利润，行业核心收益依旧被美日韩等企业拿走。另外韩国 2025 年总和生育率小幅回升至 0.8，为近四年最高，人口数据的边际改善给韩国经济也带来了信心，这一点倒是也能给我们的生育担忧带来一定的参考。

回到 A 股今日盘面，相比前两日沪指连续上攻，今天市场明显进入强势震荡节奏，上涨斜率放缓。昨日领涨的有色板块今日出现分歧，而昨日证券板块早盘放量异动，今日却缩量回调，这可能是大资金依旧有意压制指数节奏，避免行情过快冲高突破前高，毕竟走稳扎稳打的慢牛，才是当下市场的核心思路。

好在科技板块因为英伟达业绩超预期的原因，今日扛起领涨大旗，算力硬件走势符合预期，而国产替代也有轮番表现，如华为昇腾等概念也有资金高低切的迹象，我们持有的中欧电子信息产业也将受益于此。还有北美缺电题材也有表现，今天风电设备、电网设备、电源设备有所走强，资金认可度持续提升。

AI 应用板块节后表现偏弱，主要是影视院线票房不及预期带来的拖累，但这里我给大家透露一些大多数人可能不知道的细节：这两天我有几个技术大牛的朋友发现，Deepseek 近期代码库迎来重大更新，今早市场又有传闻Deepseek V4版本，已向华为等国产硬件厂商开放适配测试，并未给英伟达、AMD 提供预发布权限，结合这两个信号来看，Deepseek V4 版本已进入发布前的最后准备阶段，因此行业重磅催化随时落地，耐心等待即可，我们无需过度焦虑。

重点聊一聊近期大火的资源品板块，今天有色、原油出现分化，连续两日大涨后震荡休整属于正常现象。早在市场还未关注涨价线时，我们就提前埋伏了银华抗通胀主题、中欧化工产业混合发起 C等产品，牢牢锁定原油、大宗商品等核心涨价方向，如今节后资源品全线爆发，我们的布局也恰好把先手优势拉满了。

而最近市场又开始发酵 “AI 恐慌，拥抱资源” 的逻辑，认为 AI 替代人力后，生产成本会集中到原材料和算力上，资源品会愈发稀缺。现在炒资源与AI，其实就是未来生产环节里，人的价值成本转移。矿石越来越值钱，算力越来越值钱，但人越来越不值钱。这个逻辑如果理性去看其实很遥远，而且用终局思维讨论漫长的过程，是一个不合理的事情，但当下确实利好我们的持仓，不过我还是要反复提醒：涨多了绝不追高，我们手握低位筹码，目前持有已是优势。

昨天，能源金属方面也有重磅催化：非洲最大锂矿出口国津巴布韦宣布 “断供”，直接推升锂矿涨价预期，碳酸锂主力期货早盘高开 10%，午间回落至 3%，锂矿个股多数高开低走，说明资金对短期冲击前高18.9万高点存在分歧，但对我们持有的新能源车方向而言，上游锂价易涨难跌，中长期算是实质性的利好支撑。

今日领跌的方向，地产板块是其中之一，昨日还因上海 “沪 7 条” 政策迎来大涨。这次上海楼市松绑力度堪称近年最大，降低购房门槛、提升公积金贷款杠杆、加大税收优惠，将一定程度激活刚需和改善需求，但投资属性依旧很弱，当下还是不建议盲目增加家庭负债和加杠杆布局地产。不过上海政策落地后，其他一线城市大概率会跟进优化，只是地产行业目前仅能实现局部修复，整体全面反转难度较大，暂时保持观察即可，我们在这一块也是提前筛选了好的产品储备的，大家尽可放心，等待合适时机。

最后说说让大家揪心的港股，节后 A 股与港股走出冰火两重天，恒生科技指数持续磨底，让人真的是恨铁不成钢，有人说再跌恒科股东都要去送外卖了。恒科背后的原因比较复杂一些，我们也一直有解读：外卖内卷大战导致如美团这类企业业绩受损，而字节跳动的产品优秀又与恒科核心企业形成竞争，这带动了市场情绪用脚投票，其中最关键的是港股流动性持续偏弱。

所以管理层也意识到了这一点，好消息是昨天港交所计划上半年推出 T+1 结算周期，结算规则与全球主流市场对齐，南向资金交易效率将大幅提升，调整后的结算节奏与全球主流市场对齐，有助于提升对国际资金的吸引力，改善港股的流动性。

同时目前外卖大战已在管理层调停下趋缓，互联网企业业绩会逐步修复，而未来AI 技术普及也能帮助企业降低成本、释放利润。恒科只是我们整体资产配置中的一小部分，往前看这块回报会迟到但不会缺席，当前我们需要避免因短期回撤，导致心态崩溃而在低点割肉卖出，从而错失未来的长期机会。

总体来看，节前我反复跟大家强调的 “节前红包节后来补”，如今也算基本兑现，3 月也即将迎来重要政策窗口期，市场也将会迎来一定政策暖风。今日上证指数日线级别呈窄幅震荡，60 分钟级别出现顶背离信号，需要震荡消化一下，所以当下我们暂时不做追涨买入操作、不盲目加仓。

沪深两市早盘温和放量千亿左右，但午后缩量，当前均线系统需要重新排列，所以回调整理也属于合理情况，只要不出现极端情况，暂时我们可以判定为临近新高前的强势震荡，中证500走势也稍微领先，目前符合我们前期的判断，指数结构还是在朝好的方向运行。

投资本就不是追涨杀跌的刺激游戏，也不是被一天涨跌左右心态的情绪博弈，而是看懂趋势、守对方向、拿得住耐心的长期布局。不用被盘中短暂的震荡打乱节奏，也不必因短期的起伏过度焦虑。正确的方向我们已有布局，那么守住理性、拿稳筹码，那些提前深耕、耐心持有的付出，最终都会变成市场最实在的回馈。